Kako izračunati procjenu vrijednosti poduzeća

Bez obzira želite li kupiti tvrtku ili prodati svoj startup, morate odrediti cijenu za njega. Postoji nekoliko različitih načina na koje možete odrediti procjenu vrijednosti tvrtke, uključujući vrijednost imovine, procjenu sličnih poduzeća i veličinu predviđenog budućeg novčanog tijeka. Čak i ako unajmite nekoga da procijeni tvrtku i dođe do procjene poslovanja, važno je razumjeti metode koje koriste.

Zašto je vrednovanje važno

Izračun vrijednosti poduzeća presudan je ako kupujete ili prodajete, ali to nije jedini razlog.

  • Ako tražite financiranje, zajmodavci, investicijski bankari i rizični kapitalisti željet će znati koliko vrijedi tvrtka.
  • Ako ste u partnerstvu i jedan partner želi van, morate izračunati vrijednost udjela tog partnera u tvrtki.
  • U razvodu braka, možda će biti potrebna procjena posla, tako da bračnu imovinu možete ravnopravno podijeliti.

Procjena vrijednosti poduzeća može biti sporna. Na primjer, u scenariju partnerstva, vaš partner možda želi veću vrijednost svog udjela nego što mislite da njegov udio vrijedi. Zbog toga su korisne metode objektivnog vrednovanja.

Procjena vrijednosti poslovanja prema cijeni dionica

Kada se tvrtkom javno trguje, relativno je jednostavno doći do tržišne vrijednosti koristeći cijenu dionica. Recimo da tvrtka ima 500.000 dionica kojima se javno trguje, a trenutno se prodaju po 20 dolara. Po toj cijeni vrijednost ukupnih dionica iznosi 10 milijuna dolara.

Ovo je najjednostavniji način određivanja cijene, ali nije najbolji. Cijena dionice temelji se na percipiranoj vrijednosti tvrtke, koja možda ne odražava stvarnu vrijednost. Subjektivna strana cijena dionica jedan je od razloga zašto se kolebaju. Korištenje cijene dionica isključivo za procjenu rizika rizično je jer:

  • Ulagači mogu cijenu dionica temeljiti na očekivanom uspjehu novog proizvoda koji uskoro treba lansirati. Kada proizvod debitira, mogao bi se izravnati i dijelovi bi se naglo srozali.
  • Investitori koji kupuju dionice možda nisu ozbiljno procijenili poslovanje.
  • Ulagači mogu predvidjeti budući rast koji se neće dogoditi.
  • Ulagači mogu pretpostaviti da će, budući da je tvrtka rasla prošle godine, rasti isto toliko u narednoj godini. To se ne događa uvijek.
  • Cijena dionice može biti odgovor na privremene gadne vijesti koje ne odražavaju temeljnu vrijednost tvrtke.
  • Ako se tvrtkom ne trguje jako, cijena dionice možda ne znači puno.

Naravno, ako se vašom tvrtkom ne trguje javno, a većina malih poduzeća ne mora, morate koristiti drugu metodu kako biste utvrdili vrijednost tvrtke.

Procjena tvrtke od strane Compsa

Druga metoda za određivanje cijene je usporedba jedne tvrtke sa sličnom. Na primjer, ako prodajete svoju tvrtku, možete potražiti tvrtke na vašem zemljopisnom području u istoj industriji i ekstrapolirati svoju vrijednost od njihove.

Jedan od načina za stjecanje ovih "kompova" je traženje tvrtki koje su nedavno prodane i saznavanje njihove prodajne cijene. Drugi je odabir metrike kao što je omjer cijene i zarade, ako su podaci dostupni.

Korištenje compa ima svoja ograničenja, međutim:

  • Možda nećete moći pronaći usporedivu prodaju.
  • Ako podaci o prodaji nisu nedavni, možda neće odražavati trenutnu tržišnu vrijednost.
  • Nekoliko je kombinacija identičnih. Otkrivanje načina prilagodbe formule tako da odražava ključne razlike, poput one koja ima opremu za starenje ili bolje obučeno osoblje, može biti nezgodno.

Procjena vrijednosti imovine

Procjena temeljena na imovini metoda je koja ne zahtijeva složenu matematiku. Zbrojite vrijednost svoje imovine, oduzmite svoje obveze i dobit ćete ukupnu vrijednost svog poslovanja. Postoje dva pristupa koja možete koristiti:

  • Trajna zabrinutost. Ovaj pristup pretpostavlja da posao ostaje u pogonu i da nećete rasprodavati glavnu imovinu.
  • Likvidacija. Ovaj pristup temelji procjenu poslovanja na onome što biste dobili ako biste ga zatvorili, prodali imovinu i otplatili dugove. To vam daje nisku ocjenu jer prodaja likvidacija obično ne donosi tržišnu cijenu.

Nedostatak procjene temeljene na imovini je taj što dobro poslovanje vrijedi više od vrijednosti opreme, nekretnina, zaliha i druge imovine.

Vrijednost diskontiranog novčanog toka

Diskontirani novčani tijek (DCF) mnogo je učinkovitija metoda za utvrđivanje vrijednosti tvrtke. Procjena tvrtke prema DCF-u zahtijeva više umanjivanja broja nego procjene imovine. Međutim, s obzirom na to koliko će novca tvrtka generirati u budućnosti, pruža se puno bolji uvid u stvarnu vrijednost tvrtke.

Razlog za zasnivanje procjene poslovanja na gotovini je taj što je u konačnici gotovina ono što vlasnici žele i trebaju. Ako je prihod vaše tvrtke nevjerojatan, ali vaš je novčani tijek negativan, ne možete platiti račune, stanodavca ili zaposlenike.

Kako izračunati DCF

  1. Izračunajte svoj budući prihod. To možete temeljiti na jednostavnoj prognozi rasta ili razmotriti čimbenike kao što su cijena, količina, konkurencija i baza vaših kupaca. Druga opcija zahtijeva više posla.
  2. Projektirajte svoje troškove i kapitalnu imovinu. U kombinaciji s prihodom, ovo vam omogućuje određivanje budućeg novčanog toka.
  3. Slika krajnje vrijednosti novčanog toka. Na primjer, koja će biti ukupna vrijednost budućih novčanih tokova nakon pet godina?
  4. Napokon, upotrijebite terminalnu vrijednost da biste na temelju standardnih formula shvatili neto sadašnju vrijednost. Ako novčani tijek tvrtke donosi terminalnu vrijednost od 17,5 milijuna USD, taj iznos trenutno ne možete dodirnuti za plaćanje računa. Diskontirate novčani tok da biste izvukli vrijednost budućeg novca ovdje i sada. To vam daje podatak za dolar koji možete postaviti kao vrijednost tvrtke.

Prednosti DCF-a

DCF procjena ima brojne prednosti kao alat za procjenu vrijednosti poduzeća.

  • Ne trebaju kompovi.
  • Možete pretpostavke i očekivanja o budućnosti tvrtke uklopiti u izračun DCF-a.
  • DCF možete koristiti s više scenarija kako će se odvijati budućnost.
  • Iako je potrebno puno matematike, pomoću Excel-a možete pojednostavniti dio toga.

Mane DCF-a

Međutim, korištenje DCF procjene ima nekih nedostataka.

  • Koristite pretpostavke o budućem rastu i novčanom tijeku. Primamljivo je učiniti ih pretjerano optimističnima.
  • Promjena vaših pretpostavki može stvoriti radikalno različite buduće novčane tokove.
  • Utvrđivanje DCF-a složen je pristup tako da se mogu uvući pogreške.
  • S programom Excel lako je napraviti DCF izračun. Međutim, za izradu točnog DCF izračuna potrebno je umijeće i iskustvo.

Troškovi pokretanja

Druga metoda, iako ne široko korištena, jest procjena vrijednosti tvrtke na temelju onoga što bi koštalo pokretanje istog posla od nule. Na primjer, ako tražite kupnju proizvodne tvrtke, izračunali biste koliko bi vas koštalo kupnja opreme, zakup potrebnog prostora, kupnja vozila i unajmljivanje obučene radne snage. To vam daje jedan od načina za mjerenje vrijednosti osnovane tvrtke.

Nedostatak ovog pristupa je u tome što, poput vrednovanja temeljem imovine, ne uzima u obzir buduću zaradu ili novčani tijek tvrtke.

Pomnožite prihod

Kao i kod novčanog toka, prihod vam daje mjeru koliko će novca poduzeće donijeti. Metoda puta puta koristi je za procjenu vrijednosti tvrtke. Uzmite trenutne godišnje prihode, pomnožite ih s vrijednošću poput 0,5 ili 1,3 i dobit ćete vrijednost tvrtke.

Ne možete odabrati svoj množitelj. Oni su specifični za industriju: 2,56 za proizvode za kućanstvo i 1,39 za preradu hrane, na primjer. Primjena metode puta prihoda na tvrtku s prihodom od 360.000 USD generira vrijednost od 500.400 USD u prehrambenoj industriji, ali 921.600 USD za proizvode za kućanstvo.

Umjesto da sami koriste metodu puta prihoda, poslovni analitičari mogu je koristiti za postavljanje gornje granice vrijednosti tvrtke.

Višak i dug

Jednom kada izvučete procjenu tvrtke, možda ćete se morati s njom petljati. Većina metoda ne brine se o gotovini ili o ukupnom dugu tvrtke. To biste trebali uzeti u obzir prije postavljanja konačne cijene.

Na primjer, pretpostavimo da želite prodati svoje poslovanje, a metoda diskontiranog novčanog toka daje mu neto vrijednost od 560 000 USD. Međutim, imate zajmove u iznosu od 200.000 USD. Ako dugovi dolaze s tvrtkom, kupac možda neće biti voljan platiti više od 360 000 USD.

Ako imate na raspolaganju više gotovine nego što vam je potrebno za neposredne troškove, možda ćete htjeti povisiti cijenu svog poslovanja kako biste odražavali višak gotovine. Ili biste mogli smisliti način da odete s viškom i pustite kupca da zadrži sve ostalo.

Dovedite profesionalca

Kad je vrijeme za procjenu vrijednosti tvrtke, možda će vam biti bolje ako ne letite samostalno. Čak i ako se slažete s financijama i proračunskim tablicama, vrednovanje je specijalizirani skup vještina. Profesionalni procjenitelj zna prave multiplikatore za upotrebu, nedavne komplikacije, dinamiku tržišta i kako ih primijeniti na vaše jedinstveno poslovanje.

Jednako je važno da su profesionalci objektivni. Bez obzira tražite li izlaznu strategiju ili se pripremate za kupnju tvrtke iz snova, koža koju imate u igri može vam zamagliti prosudbu. Ako imate profesionalnu procjenu hladnokrvnosti, možete vas odvratiti od pogreške.

Realna procjena također ubrzava postupak. Procjenitelj zna kako cijeniti tvrtku da proda u trenutnom tržišnom okruženju.

Odabir metode vrednovanja

Čak i unutar jedne metode, poput DCF procjene poduzeća, promjena vaših pretpostavki može stvoriti širok raspon procjena. Uz više metoda, rezultati su na cijeloj karti. Procjena temeljena na imovini može donijeti različite rezultate od izračuna neto novčane vrijednosti. Comps može pokazati da tvrtke poput vaše prodaju više od brojeva koje ste skrčili u Excelu.

Ako prodajete, želite koristiti metodu koja vam daje najbolju cijenu, a pritom ostajete realni. Ako kupujete, želite da cijena bude što niža, a da prodavač ne kaže ne. Osim toga, ne postoji točna znanost koja kaže koja je alternativa prava, pa kako onda odlučiti?

  • Zapitajte se zašto vam je potrebna procjena vrijednosti. Ako vagate za i protiv kupnje tvrtke, morate znati je li kupnja isplativa. Ako želite zatvoriti svoja vrata i rasprodati sve, vaše su potrebe drugačije.
  • Jeste li tvrtka bogata imovinom? Ako vaše poduzeće posjeduje mnogo vrijedne imovine, poput zemljišta ili važnih patenata, knjigovodstvena vrijednost imovine može biti veća od diskontirane novčane tokove ili metode primanja puta kada kažete da vrijedite.
  • Koja je norma za vašu industriju? Ima smisla da proizvođači s puno opreme vrše procjenu na temelju imovine. Ako pružate profesionalne usluge i upotrebljavate gotovo nikakvu opremu, imovina je nevažna.

Ako ste voljni uložiti energiju, nema razloga da ne isprobate nekoliko metoda kako biste vidjeli kakav raspon vrijednosti rezultira. To je standardno za investicijske bankare: provjerite usporedive tvrtke i nedavne prodaje, a zatim provedite analizu diskontiranog novčanog toka. Promatranje prosjeka sve tri metode daje investitorima ideju koliko novca im je ugodno uložiti u vaše poslovanje.